8 yanvar kuni Moliya vazirligi va Davlat soliq boshqarmasining eʼloni elektron sigaret sanoatida misli koʻrilmagan shokni keltirib chiqardi.
Eʼlon ixcham va toʻgʻridan-toʻgʻri edi: 2026-yil 1-apreldan boshlab fotoelektrik mahsulotlar va elektron sigaretalar uchun eksport QQS qaytarilishi bekor qilinadi.
Bu ikki yil ichida ikkinchi marta elektron sigaret sanoati eksport soliqlarini qaytarish siyosatiga tuzatish kiritishiga duch keldi. 2024-yil 1-yanvarda elektron sigaretalar uchun to‘lovni qaytarish stavkasi allaqachon 13 foizdan yagona stavkaga tushirilgan edi. Bu safar u qattiq reset.
Bu eʼlondan soʻng dunyodagi eng yirik elektron sigaret qurilmalari ishlab chiqaruvchi Smoore International (06969.HK) aksiyalari narxi keskin tushib ketdi. U kunning bir nuqtasida 4% dan ko'proq pasayib, 3,64% ga 16,42 HK dollariga yopildi va bu davr uchun yangi minimal darajani belgiladi.
Etakchi elektron sigaret kompaniyasining rahbari ommaviy axborot vositalariga ochiqchasiga aytdi: "Bu butun sanoat uchun salbiy omil bo'lib, eksportga katta ta'sir qiladi".
Biroq, bu faqat boshlanishi.
Eksport soliqlarini qaytarish nolga tushirildi: siyosiy dividendlarning tugashi
Eksport solig'i chegirmalari bir vaqtlar Xitoyning ishlab chiqarish sanoatining globallashuviga sezilarli turtki bo'lgan.
Ushbu siyosatni o'zgartirish elektron sigaret sanoati uchun ayniqsa sezgir. Eksport soliqlarini qaytarish siyosatiga tuzatish kiritish ushbu sohadagi kompaniyalar uchun xarajatlarni bevosita oshiradi.
13% QQS stavkasi bilan soliqni qaytarishning bekor qilinishi eksport xarajatlarining taxminan 11,5% ga oshishiga teng. Elektron sigaret OEM'lari uchun, ularning foyda marjasi allaqachon nozik va raqobat kuchli, bu deyarli chidab bo'lmas yuk bo'ladi.
Biroq, siyosat signali xarajatlar ko'rsatkichlariga qaraganda ancha muhimroqdir. Elektron sigaretalar, fotovoltaiklar bilan birga, sozlash doirasiga kiradi. Bir-biriga bog'liq bo'lmagan bu ikkita sanoat bir xil yorliqni taqsimlaydi: asosiy "Xitoyda ishlab chiqarilgan" sanoat va eksport daromadlarining asosiy haydovchisi.
Moliya vazirligining Soliq siyosati boshqarmasi xodimining tushuntirishicha, tuzatish “eksport soliqlarini qaytarish siyosati tuzilmasini optimallashtirish va tashqi savdoning muvozanatli rivojlanishiga ko‘maklashish”ga qaratilgan. Biroq, soha mutaxassislari, odatda, bu elektron sigaret sanoati uchun "maxsus muomala" davrining tugashini anglatadi va elektron sigaretlar siyosiy jihatdan qo'llab-quvvatlanadigan "sevimli" mahsulotdan mustaqil yurish kerak bo'lgan "kattalar" mahsulotiga o'tmoqda, deb hisoblashadi.
Bundan ham qiziqroq narsa bu vaqt. E'londan ikki kun oldin Singapurning * Lianhe Zaobao* gazetasi xabar berishicha, Guangdongga faktlarni o'rganish safari chog'ida rahbar "importni faol ravishda kengaytirish va import va eksportning muvozanatli rivojlanishini rag'batlantirishni" aniq talab qilgan. Bu bayonot xorijiy OAV tomonidan Xitoyning asosiy savdo hamkorlari bilan kelishmovchiliklarni kuchaytirmaslik uchun o‘zining savdo profitsiti miqdorini cheksiz ravishda kengaytirishni istamasligi sifatida talqin qilindi.
Ushbu makroiqtisodiy kontekstda elektron sigaretalar kabi mahsulotlar uchun eksport solig'i chegirmalarining bekor qilinishi Xitoy tomonidan tashqi savdo tuzilmasini faol ravishda o'zgartirish va xalqaro savdoni muvozanatlash uchun yana bir aniq chora sifatida ko'rib chiqilishi mumkin.
Uzoq vaqt davomida siyosiy dividendlardan bahramand bo'lgan elektron sigaret sanoati endi bu siyosat o'zgarishi olib keladigan kuchayib borayotgan og'riqlarga dosh berishga majbur.
Kapitalni muddatidan oldin olib chiqish boshlanadi
Kapital bozori har doim kutilganidan tezroq javob beradi va ba'zi aqlli investorlar allaqachon elektron sigaret sektoridan chekinishni boshladilar.
12 yanvar kuni Shunhao Co., Ltd. (002565.SZ) o'zining sho''ba korxonasi Shanghai Luxin Electronic Technology Co., Ltd kompaniyasining 60% kapitalini sotishni rejalashtirayotganini e'lon qildi. E'londa ehtiyotkorlik bilan bitim "kompaniyaning sof foydasiga ozgina ta'sir qilishi mumkinligi" aytilgan, ammo bu ma'lumot yo'qolgan. qoidalar."
Shanghai Luxin Electronic noma'lum shaxs emas. Aiqicha ma'lumotlariga ko'ra, kompaniya Meizhonglian va Luxinfeng Technology kabi bir nechta litsenziyalangan elektron sigaret kompaniyalarining muhim aktsiyadori hisoblanadi. Uning bosh kompaniyasi Shunhao Co., Ltd. elektron sigareta biznesiga kirgan birinchi A aktsiyali kompaniyalardan biri bo'lgan va o'sha paytda "birinchi elektron sigaret zaxirasi" hisoblangan.
Shunhao Co., Ltd kompaniyasining bayonoti sanoatda shov-shuvga sabab bo'ldi. Bir investitsiya mutaxassisi tahlil qildi: "Bu oddiy biznesni sozlash emas, balki strategik chekinish. "Elektron sigaret sektori zamonaviy mahsulotdan dolzarb mavzuga aylandi."
Poytaxt bozorida elektron sigaretalar tarixini ko'rib chiqish rollarda coaster minish kabidir.
2021 yil boshida, tartibga solish siyosati aniqroq bo'lishi bilan, elektron sigaret sanoati IPOlarda bumni boshdan kechirdi. Smoore Internationalning bozor kapitallashuvi qisqa vaqt ichida 500 000 million Gonkong dollaridan oshib ketdi va uni Gonkong fond birjasida yulduzli kompaniyaga aylantirdi; RLX Technology (Ultra-Core Technology) NYSE savdosining birinchi kunida 145,92 foizga o‘sdi va bozor kapitallashuvi 45 800 million AQSH dollariga yetdi.
Biroq, bu bum qisqa umr ko'rdi. 2022-yil mart oyida “Elektron sigaretalar maʼmuriyati toʻgʻrisidagi nizom” va “Elektron sigaretalar uchun majburiy boʻlgan milliy standartlar” rasman eʼlon qilindi va bu ichki bozorni yanada qattiqroq tartibga solish davrini boshlab berdi. Keyinchalik, AQSh FDA tomonidan qattiqlashtirilgan qoidalar va dunyoning ko'plab mamlakatlari elektron sigaretlarga nisbatan ehtiyotkorlik bilan munosabatda bo'lish sanoat istiqbollarini xira qildi.
2023 yilga kelib, elektron sigaret kompaniyalari aktsiyalari narxi ikki baravar pasaygan.
Shunhao Co., Ltd kompaniyasining ketishi faqat boshlanishi bo'lishi mumkin. Sanoat tahlilchilaridan biri bashorat qildi: "Keyingi yilda biz ko'proq ochiq kompaniyalar elektron sigaret biznesidan voz kechishini ko'rishimiz mumkin. Bu elektron sigaretalar bozori yo'qligi uchun emas, balki o'yin qoidalari butunlay o'zgarganligi sababli."
Xalqaro qatag'on: 337-bo'limdagi tergov ortidagi muvofiqlik urushi
Milliy siyosat kuchayib borayotgan bir paytda, xalqaro hujum boshlandi.
2026-yil 13-yanvarda Reynolds Tobacco Inc. AQSh Xalqaro Savdo Komissiyasiga (ITC) 337-bo‘lim bo‘yicha tergov so‘rovi bilan murojaat qilib, AqiMira International, uning Elf Bar va Geek Bar brendlari va to‘qqizta AQSh distribyutoriga nisbatan tergov o‘tkazishni so‘radi.
Reynolds Tobacco kompaniyasining ayblovlari jozibali: xushbo'y elektron sigaretlarni taqiqlangan hududlarda sotish orqali adolatsiz raqobat, davlat katalogi qonunlariga muvofiq savdoni qayd etmaslik va turli yo'llar bilan davlat va mahalliy aktsiz solig'ini to'lashdan bo'yin tovlash va shu bilan Vuse mahsulotining bozordagi mavqeiga zarar yetkazish.
Bu oddiy tijorat raqobati emas, balki puxta rejalashtirilgan qonuniy hujumdir.
337-bo'lim bo'yicha tergov "AQSh bozoriga kirish eshigi" sifatida tanilgan. ITC qoidabuzarlikni aniqlagach, u tegishli mahsulotlarning AQSh bozoriga kirishini taqiqlab, umumiy chiqarib tashlash buyrug'ini berishi mumkin. AQSh bozoriga bog'liq bo'lgan Xitoyning elektron sigaret kompaniyalari uchun bu falokatni anglatadi.
AqiMira International xitoylik elektron sigaret kompaniyalarining xalqaro kengayishiga xos namunadir. Bir martalik ishlatiladigan Elf Bar elektron sigaretasi o'zining keng ta'mi va arzon narxi bilan Amerika bozorini tezda zabt etdi va eng mashhur brendlardan biriga aylandi.
Biroq, bu muvaffaqiyat muammolarni ham keltirib chiqardi. Reynolds Tobacco o'z arizasida "Elf Bar" va boshqa mahsulotlar "qoidalarni chetlab o'tish orqali adolatsiz raqobat ustunligiga ega bo'ladi", deb ta'kidladi, bu ko'plab xitoylik elektron sigaret kompaniyalari global miqyosda paydo bo'ladigan umumiy muammodir.
Elektron sigaret sanoati sohasida katta tajribaga ega bo'lgan huquqshunos tahlil qildi: "337-bo'lim bo'yicha tergov tahdidi shundaki, u faqat bitta kompaniyaga qaratilgan emas, balki butun sanoatga adyol chiqarib tashlash buyrug'i orqali ta'sir qilishi mumkin.
"Agar Aiqiji qoidalarni buzganligi aniqlansa, shunga o'xshash modellardan foydalanadigan boshqa xitoylik elektron sigaret kompaniyalari AQSh bozoridan chiqarib tashlanishi mumkin."
Bundan ham tashvishlanarlisi, bu hali boshlanishi. Mamlakatlar elektron sigaretalar bo'yicha o'z qoidalarini kuchaytirar ekan, shunga o'xshash muvofiqlik muammolari kuchayadi. Evropa Ittifoqining TPD Direktivi, Buyuk Britaniyaning elektron sigaret qoidalari, Avstraliyaning retsept bo'yicha dori vositalarini boshqarish modeli ... har bir bozorning o'z qoidalari bor va ularni buzish narxi ortib bormoqda.
O'sib borayotgan og'riqlardan keyin: elektron sigaretalar uchun omon qolishning yangi qoidalari
Milliy va xalqaro bozorlarning ikki tomonlama bosimiga duch kelgan elektron sigaret sanoati misli ko'rilmagan vaziyatga duch kelganga o'xshaydi. Biroq, inqiroz ham imkoniyatlar yaratadi.
Smoore International kompaniya "siyosat o'zgarishlariga faol javob berishini va texnologik innovatsiyalar va xarajatlarni optimallashtirish orqali raqobatbardoshligini oshirishini" e'lon qildi. Bu elektron sigaret kompaniyalari kelajagini ko'rsatishi mumkin: siyosat dividendlari va arzon imtiyozlarga tayanishdan haqiqiy texnologik innovatsiyalar va muvofiq ishlashga o'tish.
Sanoat mutaxassisi ta'kidladi: "Elektron sigaret sanoati chuqur ta'minot islohotidan o'tmoqda. Faqat narx urushlariga tayanadigan va muvofiqlikni e'tiborsiz qoldiradigan kompaniyalar yo'q qilinadi, ilmiy-tadqiqot ishlariga e'tibor qaratadigan va qoidalarga rioya qiladigan kompaniyalar esa bozor ulushini oshiradilar ".
Darhaqiqat, qat'iylashtirish siyosati ham sanoatni modernizatsiya qilishga majbur qilmoqda. Xitoyning elektron sigaretlar bo'yicha milliy standartlari allaqachon mahsulot tarkibiy qismlari, nikotin tarkibi, qo'shimchalar va boshqalar bo'yicha qat'iy qoidalarni o'rnatgan. Milliy standartlarga javob beradigan mahsulotlar eksport qilinganda xalqaro bozor talablariga javob beradi.
Investorlar uchun elektron sigaret sanoatidagi sarmoyaviy mantiq ham o'zgarmoqda. Qisqa muddatli arbitraj davri tugadi va uzoq muddatli investitsiyalar asosiy oqimga aylandi. Asosiy texnologiyalar, yaxshi rivojlangan ta'minot zanjirlari va kuchli tartibga solish qobiliyatiga ega kompaniyalar qisqa muddatda qiyinchiliklarga duch kelishi mumkin, ammo uzoq muddatda ular sektorni qayta qurishda ustun bo'ladi.
Xulosa
Elektron sigaret sanoati chorrahada.
Chapda eski usul: siyosat dividendlari, arzon narxlardagi kengayish va cheksiz o'sishga asoslangan model. Bu yo'l bir vaqtlar ko'plab kompaniyalarni tezda boyitdi, ammo hozir qiyinchiliklarga to'la.
O'ng tomonda yangi yo'l bor: texnologik innovatsiyalar, muvofiq ishlash va nozik boshqaruv asosidagi model. Bu yo'l qiyinroq va ko'proq sarmoya va sabr-toqatni talab qiladi, ammo bu barqaror kelajakka olib boradigan yagona yo'l bo'lishi mumkin.
Eksport solig'ini qaytarishning bekor qilinishi, kapitalni chetlab o'tish, xalqaro repressiv choralar ... bu qator muhim chora-tadbirlardan kelib chiqadigan dastlabki qiyinchiliklar elektron sigaret sanoati o'sishi uchun to'lashi kerak bo'lgan narxdir.
Bir soha faxriysi noliydi: "Bu og'riqli, lekin biz bunga chidashimiz kerak. "Bu sanoat uchun o'smirlik davridan boshlab kamolotga erishish uchun muqarrar yo'ldir".
Balki suv to'lqini chiqqandan keyingina biz kimning yalang'och holda suzganini ko'ramiz; Dividendlar yo'qolgandagina kim haqiqiy raqobatbardosh ekanligini ko'ramiz.
Elektron sigaretaning hikoyasi hali tugamaydi; U shunchaki qayta yozilgan. Dastlabki qiyinchiliklarga bardosh bera oladigan va yangi qoidalarga moslasha oladigan kompaniyalar oxir-oqibat transformatsiyada o'z o'rnini topadilar.
Axir, eng qorong'u tundan keyin eng yorqin tong otadi.